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行業頂流返港上市,內地教育板塊喜迎曙光?

發布時間:2020-10-30

在港股內地教育板塊持續震蕩的多事之秋,中國教育行業老大、自帶頂級流量的“高富帥”新東方終于要回來了。回歸港股并二次上市的新東方,能否給震蕩消極的內地教育板塊尤其是基礎教育股帶來曙光? 

行業頂流“高富帥”歸來

本月23日,中國教育巨頭新東方正式通過港交所聆訊,即將在港二次上市,預計募資金額10億美元(約合77.5億港元)。作為最早赴美上市的中國教育公司,新東方也成為首只回歸港股的中概教育股。

據其招股書,新東方是一家集教育培訓、教育產品研發、教育服務等于一體的大型綜合性教育科技集團,旗下還有擁有 “新東方在線”、“東方傳播”和“多納” 等在線教育品牌。

最新財報數據顯示,截止今年8月31日,新東方旗下的學校、學習中心總數分別為112家和1472家,各類課程的學生人次總數約1060萬人,復合年增長率為29.7%。

作為中國教育行業的標桿,新東方的營收、盈利、現金流等財務指標相當亮眼,財務結構十分穩健。

2018-2020財年,新東方分別實現凈營收24.47億、30.97億和35.78億美元,年復合增長20.9%;凈利潤方面,最近三個財年分別為2.97億、2.28億和3.55億美元,公司常年銷售毛利介于55%-60%之間,穩居行業頂尖水平;現金流方面,新東方過去三個財年的經營活動現金流分別為7.81億、8.06億和8.04億美元。

最新數據顯示,截止2020年8月31日的2021財年第一財季,新東方凈營收、凈利潤分別為9.86億美元和1.51億美元,本財季末持有的現金及現金等價物達10.47億美元。

截止當地時間本周二(27日)收盤,新東方最新股價報168.81美元,最新市值達269億美元(約合1803.5億元人民幣)。

作為行業老大、業界標桿的新東方,業績蒸蒸日上,財務結構穩健、現金流充足,回歸港股是眾望所歸,好處和意義顯而易見。但新東方歸來,能否切實提振港股內地教育板塊的關注度和市場表現? 

內地教育板塊喜迎曙光?

后疫情時代,教育行業依然不太平,機構跑路、上市公司股價暴跌等負能量事件時有發生,而聚集了大多數純教育上市公司的港股內地教育板塊,今年以來也是大幅波動,民辦高等教育股依舊穩如磐石甚至漲上天,而以學前教育、K-12學歷教育為主的基礎教育股,2020年以來要么大起大落要么跌成狗。

受疫情和全球經濟形勢拖累,港股今年的表現高開低走,從1月20日到3月19日,恒生指數從一個高點直接墜入另一個低點,最高跌幅達27.54%——期間,也正是國內抗疫最危急的時期。

當然,相較于港股大盤,內地教育板塊不僅抗跌,還挺能打。截至目前,恒指年初至今累計已跌去12.34%,但內地教育板塊整體上則錄得了15.45%的平均漲幅,只不過,“被平均”的背后則是個股之間的嚴重分化,以及個股本身的巨幅震蕩。

Wind數據顯示,截止本周二(27日)收盤,以嘉宏教育、中國科培、希望教育、新高教集團、中教控股、中匯集團等為代表的內地民辦高教股,股價均較年初有了30%以上甚至高達114.54%的上漲,漲幅普遍可觀。

但相比之下,主營幼兒園、K-12民辦學校的基礎教育股則整體表現欠佳,包括睿見教育、21世紀教育、楓葉教育等在內的公司,年初至今股價仍錄得超過15%的跌幅。

尤其最近60日,整個港股內地教育板塊高頻震蕩再現,整個板塊的平均跌幅擴大至9.67%,而基礎教育股平均跌幅更達12.52%,比整個內地教育板塊跌幅高出近3個百分點。

Wind數據顯示,截止本月27日收盤,過去60日僅有5只內地教育股股價上漲,2只持平,多達21只個股錄集體下挫,其中15只個股跌幅超過10%、7只個股跌超20%、2只個股跌超30%,跌幅靠前的有睿見教育、銀杏教育、大山教育、新東方在線、希望教育、華夏視聽教育等,以及楓葉教育、成實外教育、宇華教育、天立教育等基礎教育股。

為何基礎教育板塊成了重災區?

眾所周知,政策監管是最根本的原因,特別是2018年8月司法部發布的《民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》,成為壓倒民辦學前教育及K-12教育上市公司的最重一根稻草,并對基礎教育股形成了極大的壓制,比如國際教育龍頭楓葉教育三年連跌累計跌幅已超過50%,博駿教育、睿見教育等近三年股價表現也不甚理想,而通過收購高教公司兼營高教業務的宇華教育算是特例。

從市值來看,內地教育板塊市值最小的5家公司,業務涵蓋學前教育或K-12業務的基礎教育公司就占了3家,比如擁有19所園/校和1.2萬名學生的博駿教育市值僅有5.59億港元,擁有近兩萬幼兒及中小學生的首控集團目前市值僅為5.78億港元,擁有22所實體學校和33,605名學生的21世紀教育最新市值也僅有7.59億港元。

今年上半年,首控集團營收達6.034億元,其中教育業務收入為1.901億元,教育業務經營毛利同比增長41.1%至8950萬元,毛利率由上年同期的33.33%提升至47.1%;而只有純教育業務的博駿教育和21世紀教育,據其中報數據,兩家公司上半財年的營收分別為1.19795億元和1.155億元,同期毛利分別為4392.7萬元和6085.1萬元。

近期以來,螞蟻集團巨額IPO成了港股市場最大的看點,教育板塊和教育股幾乎被湮沒其中,但隨著教育行業老大新東方回歸港股并二次上市,或能提升市場及投資者對內地教育板塊的關注,引導投資者關注內地教育股的投資價值,甄別其中的優質資產、發掘價值洼地,為整個內地教育板塊絕地重生帶來曙光


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